预计宋城存量千古情在九寨开园+本部演艺王国升级下,整体业绩2021和2024年分别为8.34亿元、10.23亿元 原图定位 投资建议:买入-A投资评级。短期看杭州本部、西安千古情有望 6 月先后开园,上海项目预计今年暑期开园并有望打开城市演艺扩张空间;中长期看佛山、西塘项目预计 2021 年开业;珠海演艺谷一期预计 2022 年开业,且不排除后续更多千古情、城市演艺及演艺谷的布局潜力,中长期成长空间可期。我们预计公司 2020-22 年收入为 17.4 亿元/35.9 亿元/44.2 亿元,增速-33.5%/106.7%/+23.1%;景区主业净利润为 5.6 亿元/15.5 亿元/18.8 亿元,增速-46.8%/+178.9%/+20.9%,目前对应 2021 年主业 PE 30.8x仍具备空间,给予 6 个月目标价 22.50 元/股,对应 2021年主业 PE 37.8x。