国内运动品牌企业历史经营性现金流(亿元) 原图定位 2022年安踏 /李宁 /特步国际 /361度经营性现金流分别为121/39/6/4亿元,同比变动+2.4%/-40%/-18.4%/+2.2%,货币资金分别为174/74/34/39亿元,在2022年零售环境挑战下,安踏和361度现金流同比微增,李宁/特步国际现金流高基数下有所下滑(21年增速:136.2%/119.1%),我们认为,国产运动品牌在疫情期间展现了较强的现金产出能力。