全球ADC药物外包市场规模 原图定位 重点把握多肽、ADC、仿制药等领域的研发生产外包(CXO)机会。在多肽领域,受益于降糖、减重等适应症用药需求增加,以 GLP-1 为代表的多肽原料药将呈快速增长,多肽产能布局领先的 CDMO 企业有望受益。以药明康德为例,2023 年 1-9 月,药明康德TIDES 业务(主要为寡核苷酸和多肽)收入同比增长 38.10%,公司预计 2023 年第四季度 TIDES 业务收入将大幅增长,全年增速超 60.00%。截至 2023 年 9 月末,TIDES 业务在手订单同比增长 245.00%。受益于相关业务需求旺盛,公司已启动常州和泰兴两个生产基地的多肽产能扩建工程,新产能预计将于 2023 年 12 月投入使用,届时本公司的多肽固相合成反应釜体积将由原计划的 20000L 增加至 32000L。在 ADC 领域,受益于更佳的治疗效果以及适应症扩展等,ADC 药物及相关研发生产外包需求将呈现快速增长。根据Frost & Sullivan 与药明合联招股说明书中的统计数据,2022-2030 年,全球 ADC 药物市场及研发生产外包市场增速将分别达 30.00%、28.40%。在仿制药领域,由于仿制药企业具有稳定的现金流,研发外包需求稳定,以及仿制药 CXO 领域的竞争格局较好等,仿制药 CXO 企业的订单增长良好。以百诚医药为例,2023H1,百诚医药新增订单金额为 6.27亿元,同比增长 56.30%。此外,在创新药临床 CRO 领域,部分具有差异化服务优势、客户结构较好的企业订单增长良好。例如,2023H1,普蕊斯新签不含税订单金额为 6.29 亿元,同比增长 32.94%;截止 2023 年 6 月底,普蕊斯存量不含税合同金额为 17.54 亿元,同比增长 35.88%。再如,2023H1,诺思格实现新增合同金额 6.49 亿元,同比增长 69.78%。