中国工业企业产成品存货同比及PPI同比数据 原图定位 根据工业企业产成品存货同比指标来看,20 年 6 月开始回升,在 22 年 4 月左右达到顶峰。而 PPI(工业生产者出厂价格指数)作为库存的先行指标,常领先库存出现拐点。根据 2000年以来的五轮完整周期来看,PPI 拐点基本领先工业产成品 2-6 个月。9 月,工业企业产成品存货同比+3.1%,较上月增加了 0.7pct;PPI 同比-2.5%,较 8 月上升 0.5 pct,是继 2021年领先库存达到本轮顶点之后,首次连续三月出现同比指标上升情况,PPI 拐点或已领先出现。考虑到 PPI 指标已经呈现同比降幅收窄特征,我们认为工业库存拐点或在 23Q4 或者24Q1 出现。