图表13标普500与纳斯达克1980-2000年累计涨幅 原图定位 在互联网泡沫破灭前,此轮的科技股上涨受业绩和估值提升双重推动。在 1997年之前,科技行业整体的净资产回报率呈上升趋势,包括 IBM和微软在内的科技巨头在较长时间内保持了不错的利润增速。同时,利率的不断下行也提升了市场的风险偏好,推动估值的连续提升。叠加 1997年亚洲金融危机爆发加速国际资金回流美国,进一步将科技股推上巅峰。但是,进入 1990年代末期,随着企业业绩下滑但股票供给却大幅增加,同时市场情绪的推波助澜,使得互联网泡沫进入高潮。之后在 2000年,随着美联储的两次加息和微软被判违反《反垄断法》作为标志,美国科技股泡沫终被刺破。