2018-2023年投资业务新签订单以及增速变化 原图定位 投资类项目沉淀可观运营资产体量,拟发行 REITs或催化价值重估。公司目前在手资本运营项目以 BOT/PPP 模式为主,2023 年 7 月,公司发布公告,拟选取钱江通道及接线工程钱江隧道(简称“钱江隧道”)作为本次基础设施公募 REITs项目的标的资产,钱江通道项目 2021/2022 年分别实现收入 3.74/3.24 亿元,分别同比+121%/-13.4%,我们认为钱江通道 REITs 的发行助力隧道股份实现运营类资产盘活变现以及价值重估,同时有助于公司全生命周期智慧运营理念的输出及品牌价值提升。截至 2022 年年报,公司特许经营项目实现收入 12.47 亿元。根据 23 年半年报来看,仍有 4 个 PPP 项目处于建设期,项目收益率在 6-8%之间。截至 2022 年末公司在手控股 PPP 项目共 16 个,均已纳入财政部项目管理库,付费模式均为政府付费,预计可带动建安合同额 186.07亿元,投资带动效果较好,上述项目仍有 5个处于建设期,尚需投资约 42亿元。2023年投资业务新签订单 142.19亿元,同比下滑 41.5%,投资类订单近三年持续压缩。