全国增量改善性住宅需求渗透率达44% 原图定位 另一方面,我们认为,鉴于高品质住宅低渗透率和改善性需求逐步爆发等,预计我国高品质新赛道空间广阔,并预计优质产品力房企有望受益格局优化和品质提升双重 Alpha。供给端,通过七普和统计局数据,我们估算目前我国城镇住宅存量约 344 亿平,其中高品质住宅合计约 82 亿平、渗透率约 24%。需求端,我们估算 2022-30 年改需占比达 44%,这意味着后续高品质住宅渗透率提升空间广阔,并估算 2022-30 年改需年均达 6 亿平,对应规模 6.5-8.3 万亿,这意味高品质新赛道空间广阔。此外,我们认为,我国住房需求中枢仍有支撑,预计未来房地产总量将呈现弱复苏,这意味着后续行业 Beta 有望稳定,同时预计行业结构分化加大,这也将孕育结构中出现 Alpha 成长机遇,包括供给出清后的格局优化和高品质住宅渗透率提升,并预计优质房企将拥有两大 Alpha 成长性:一方面,优质房企受益格局优化红利,可享受销售集中度的进一步提升;另一方面,优质房企凭借产品力优势,可享受高品质住宅渗透率的进一步提升。