雅砻江月平均入库流量(立方米/秒) 原图定位 厄尔尼诺气候下水电企业全年业绩受下半年影响较大,降水叠加入库流量的逐步改善,有望对水电发电量提供良好支撑。2022 年汛期,四川、云南等水电大省也都经历了罕见的高温干旱天气,来水极端偏枯导致水电发电量下滑,2022Q3全国水电发电量仅 3679 亿千瓦时,相比 2021Q3 减少 524 亿千瓦时。在 2022年 Q3 水电发电量降幅较大的背景下,2023 年汛期入库流量的逐步改善有望带动水电发电量实现一定修复。从业绩上看,2014-2022 年期间,水电企业在厄尔尼诺年 H2 业绩占全年平均比例为 50.6%,高于在拉尼娜年的 21.3%,预计来水改善将成为水电全年业绩增长的主要动力。