常熟市产业增加值(亿元)
原图定位
2.2.1 深耕下沉市场,与大行差异化竞争 ................................................................................................................................................... 11 2.2.2 实施边区战略,拓展市场空间........................................................................................................................................................... 13 2.3 海外经验映射国内 ........................................................................................................................................................................... 14 3 突破区域边界,高成长可持续 ............................................................................................................................... 15 3.1 本地市场份额有望保持稳定 ........................................................................................................................................................... 16 3.2 异地布局优势突出,市场空间广阔 .............................................................................................................................................. 17 3.3 村镇银行:异地扩张坚实力量 ....................................................................................................................................................... 19 3.4 未来三年贷款增速或在何种水平? .............................................................................................................................................. 21 4 ROE优势有望延续,估值提振空间可观 ................................................................................................................. 22 4.1 ROE-PB视角下,当前常熟银行被低估 ....................................................................................................................................... 22 4.2 扩张无虞,净息差或已走过最难时刻 .......................................................................................................................................... 24 4.3 资产质量历经考验,信用成本仍有下行空间 .............................................................................................................................. 25 4.4 科技赋能,管理费用增速有望继续放缓 ...................................................................................................................................... 28 4.5 若可转债转股,对 ROE摊薄有限 ................................................................................................................................................ 29 5 盈利预测与投资建议 ............................................................................................................................................. 31 5.1 盈利预测假设与业务拆分 ............................................................................................................................................................... 31 5.2 估值分析与投资建议 ....................................................................................................................................................................... 31 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 33 1 如何成为小微标杆银行? 1.1 身处小微经济发达区域 位居经济发达地区,小微业务目标客户数量多、潜力强。常熟市位于江苏省南部地区,经济高度发达,工业基础与产业配套完备。2022 年常熟市 GDP 达到2774.0亿元,在江苏省 21个县级市中排名第 4,同比增长 2.0%;人均地区生产总值 16.4 万元,在江苏省 21 个县级市中排名第 9。区域内产业结构较优、工作岗位充足。