思摩尔国际2021-2023H1营收及盈利概览 原图定位 ToC 业务:以自有品牌 APV 开展零售业务。2021 年至 2023 年上半年,ToC 业务销售收入占总收入的占比不断提高,从 8%提升至 13%。公司深耕自有品牌多年,一方面可以通过自有品牌的布局提升市场需求敏感度,进一步反哺 ToB业务,另一方面,通过不断的产品创新与渠道深耕,品牌Vaporesso亦逐步获得消费者认可,实现收入及利润的良好增长,未来有望受益于产品形态的新一轮变化。 盈利能力:公司毛利率的下行趋势主要源自于产品结构的变化,低毛利率的一次性产品收入占比快速提升,叠加国内换弹市场的快速萎缩导致的规模不经济以及高毛利率产品收入占比的下降。利润率的下行除了受毛利率的影响外,亦与公司加大费用投入有关。