图23.2018-2022年小米MIUI月活跃用户、广告收入、单用户广告价值 原图定位 参考小米广告生态,鲸鸿动能商业化潜力巨大。2022 年小米 MIUI 月活跃用户数为 5.82 亿,实现广告收入 185 亿,对应单用户广告价值为 31.78 元。以截止 2023 年华为鸿蒙终端月活跃用户数超过 7亿计算,华为鲸鸿动能广告市场规模有望超过 222.46亿,商业化潜力巨大。根据 2023 年华为鲸鸿动能智慧营销论坛披露,过去三年,鲸鸿动能广告合作客户数量增长202%,接入三方媒体数量增长 578%,广告流水预计到 2023年底增长 156%。我们认为鲸鸿动能广告体系的商业化仍有开发潜力,随着其用户规模的扩大,将吸引更多广告主进行投放,从而使以智度股份为代表的合作生态伙伴充分享受广告主预算迁移的结构性红利。