华东甲基环硅氧烷DMC价格变化(元/吨) 原图定位 原材料价格将低位趋稳,行业盈利空间打开 胶粘剂行业上游的原材料主要有有机硅、丙烯酸、MDI 和环氧树脂等。成本中原材料占比高达 80%,原材料价格变化对公司盈利空间影响巨大。近些年环保措施加强,部分原料厂商关停限产,供需失衡造成了基础化工品原材料价格普遍上涨,并在 2018 年三季度初价格达到高点,之后国内龙头大厂扩产,原材料特别是 DMC、MDI、环氧树脂等价格一路下行,特别是 MDI 由于新建产能大量投产,当前价格处于近五年的低位,显著扩大了胶粘剂行业的盈利空间。 我们预计未来胶粘剂原材料价格将保持低位稳定,不会有较大的波动。一方面,经过 17 和 18 年环保清出,目前落后产能已大幅清除,目前市场价格运行平稳,政府干预减少,未来不会存在短时间内原材料产能大幅清除。另一方面,随着行业内落后产能清出,行业龙头大公司其实也迅速占领了市场份额,进行了一系列扩产稳定了市场供给。其次 17 和 18 年价格原材料价格上涨,也叠加了部分化工厂因为环保搬迁、化工事故短时间对产能的影响,这些涨价因素在未来两年都不存在。总体来看,未来原材料端化工品价格将维持低位稳定。