白酒毛利率与食品CPI关系并不明显 原图定位 一线白酒和大众白酒与食品 CPI 相关强,二线白酒与食品 CPI 相关性不明显,白酒毛利率与食品 CPI 相关性弱。相比二线白酒,一线白酒收入与食品 CPI 相关性更明显,且波动幅度相当,而 2007-2009 年及 2010-2011 年 CPI 上行时正相关关系更明显,此时处于相对典型的需求拉动型通胀(CPI 与 GDP 均呈现上涨),高端酒需求拉动领先于其他商品价格对通胀的反应。二线白酒在 CPI 下行期呈现一定相关性,除此之外相关性不明显。大众白酒与 CPI 也具有较强相关性,主要大众品属性相对突出,价格敏感性更强。白酒盈利水平相对较强,且随着品牌升级、产品升级、消费升级的结构升级趋势下毛利率稳步提升,与 CPI 关系并不明显。