净利率高于Signet、Tiffany,有所下滑 原图定位 依靠产品高频推新抢占市场,营销费用投放高,净利率水平相对较高。潘多拉依靠产品高频推新拉动销售,因此再营销投放上需要更多投入,销售及管理费用率高于 Signet,与品牌驱动型的 Tiffany 水平相当,且近年来公司在不断加大营销投放,2016-2020 年销售及管理费用率持续提高,2020 年销售及管理费用率为 61.5%,2021 年下降 10.35pct 至 51.15%。受费用率提高影响,净利率有所下滑,但相比 Signet、Tiffany 仍然处于较高水平,2021 年费用率有所下降,净利率重新提升至17.78%。