粉笔利润端预测:CAGR(2023-2025)约42.39% 原图定位 我们预计,公司 2023-2025 年经调归母净利润分别为 4.27/6.57/8.66 亿元,对应经调归母净利率分别为 13.48%/17.38%/20.03%。我们看好公司 AI 等技术高效赋能,预计成本结构将持续优化,具体体现在:(1)AI 赋能提升产品课程研发及教师授课效率,AI 在申论批改、自主出题等领域的应用程度有望持续深化;(2)OMO 模式持续深化,提升课程标准化的同时,有效降低其对线下固定授课场地的需求;(3)运营效率持续提升,我们预计三费支出保持稳定,毛利率及净利率均有一定程度提升。