图表31全国各地区新成交采矿权获矿成本(元/吨) 原图定位 其二,当前拿矿收益或已减弱,企业矿权竞拍趋于理性。以往水泥企业在开展骨料业务时,大多通过自有石灰石矿山的尾矿获取砂石原料,并无额外的获矿成本,因此存量骨料业务往往享有相对较高的毛利率;而当前主要的骨料项目多以独立矿山为主,需要企业在前期一次性投入较大规模的资本开支获取采矿权并建设相应配套设施(如运输廊道、绿色矿山相关环境治理费用等),因此,新建项目更需要基于内部收益率的角度权衡当下拿矿开采的合理性。随着近年来骨料价格持续下行,我们预计当前部分区域的拿矿收益或已减弱;从企业拿矿的情况来看,2023 年全国新成交采矿权溢价率与获矿成本较2022 年均明显降低,企业矿权竞拍已趋于理性。