2021年-2023年全球主要市场天然气价格(美元/百万英热) 原图定位 ➢ 2023 年 10-12 月:10 月新一轮巴以冲突爆发,Tamer 气田和 EMG 管道被关闭,同时连接芬兰和爱沙尼亚的天然气管道被破坏,对能源安全的担忧再次驱动TTF 价格上涨至 15.5 美元左右,JKM 价格上涨至 17 美元左右。同期,Henry Hub 价格主要受到由超预期需求导致的累库速度下降所驱动,价格开始上涨,但价格上涨很快得到供给端的回应。11 月地缘政治风险有所缓解,同时美国和欧洲四季度偏暖,天然气价格从情绪主导回归偏弱的基本面,Henry Hub、JKM、TTF 价格均在传统需求旺季出现明显下滑。值得关注的是,2023 年 12 月开始红海冲突升级,对卡塔尔等中东国家对外运输 LNG 造成了一定影响,然而从TTF 和 JKM 价格表现来看,两者仍延续下跌趋势,我们认为目前欧洲天然气基本面偏弱,工业消费低迷、高库存水平以及大量 LNG 流向西北欧均对天然气价格上涨产生限制作用。