2001-2018年各酒企平均ROCE(%) 原图定位 联ROIC&ROCE:为了更好地衡量资本的盈利能力以及使用效率,我们采用投入资本回报率(ROI万C)以及已启用资本回报率(ROCE)进行分析。纵向分析,公司 ROIC及 ROCE自上市以来呈现出一定的波动性,主因经济及政策等因素驱动的行业波动,目前正处于高端酒板块性复苏带来的上行趋势中。2018年ROIC/ROCE分别达到32.14%/43.28%。横向分析,近年来茅台 ROIC在国内处于行业领先地位,2018年超出高端酒竞争对手五粮液/泸州老窖 10.05pct/11.50pct,超出我国白酒板块(不含贵州茅台)均值13.7pct。公司 2001-2018 年平均 ROCE 达到 38.66%,在国内外可比公司中排名第一。