投资净收入是美国财险行业收入的稳定器(百万美元) 原图定位 长期低利率环境下美国财险公司的权益资产占比增加,投资净收入是行业盈利能力的主要来源。长期的低利率环境下,为了维持投资收益率的稳定,行业增加了风险较高的资产头寸。从历史业绩来看,次贷危机后投资净收入成为财险公司盈利能力改善的稳定器。投资净收入是美国财险行业净收入的最重要来源,相比于波动较大的承保利润,投资净收入仅在 2008-2009 年间受次贷危机影响出现大幅下滑,其余年份则相对稳定,并从 2009 年开始成为财险公司盈利能力改善的稳定器。从 2007 年开始,财险业务多年逐渐恶化的盈利能力使得净收入越来越依赖于相对稳定的投资净收入。而 2008 年受金融危机影响,资产价格的普遍下跌使得投资净收入跌幅达到 51.09%,在较为罕见的“资负双杀”下,财险行业全年净收入下跌 97.24%。2009 年,市场复苏带来的投资净收入增长成为财险公司盈利能力改善的稳定器,并从 2010 年至今一直保持在较为稳定的水平。2011-2012 年,投资业绩增长抵消了严重的巨灾损失带来的承保损失,财险行业仍然盈利。2013 年的行情上涨下投资净收入同比提升 14.62%,同扭亏为盈的承保业绩一起使得净收入成为多年来的最高点,此后投资收入呈现缓慢回落。2014-2016 年,投资净收入下降主要系其他投资资产、非关联普通股和衍生工具的收入减少。2017 年,投资业绩抵消了由于费率低估导致的承保亏损,直到 2020 年都保持在历史的较高水平,再加上财险公司费率充分吸取此前教训并将充分考虑风险以确定费率,行业净收入也保持在历史的较高水平。2020 年,投资净收入同比下降 5.68%至 626.60 亿美元,主要系年初疫情导致的市场低迷,但债券收益的大幅增长几乎抵消了股票类投资的表现不佳。2021 年,虽然灾害频率回升,但净投资收入从 2020 年流感大流行引发的周期性低迷中反弹,净投资收益同比增长 13.5%至 711.32 亿美元,行业净收入也大幅增长。