图26.炼焦煤全产业链库存状况（万吨） 原图定位

低库存策略维持，进一步增强冬储时期价格弹性。之前为应对地产周期下行，炼焦煤下游焦化厂、钢厂主动选择原料低库存战略，旨在降低原料存货降价风险同时减少资金成本占用。从目前双焦库存的情况来看，不论焦煤还是焦炭总库存都处于往年同期极低水平，而产端因事故停产扰动不断，进口端受季节影响环比或减量，考虑到焦钢企为保证正常生产必须提前备货，冬储补库背景下刚需增强，炼焦煤价格预计偏强运行。展望 2024年，进口端虽有一定增量，但在宏观发力+低库存策略+主焦煤边际供给受限+海内外需求支撑的情况下，焦煤价格有明显支撑，不排除政策实质性落地后还有跟随钢材价格继续上探机会。