图20.三只松鼠16年后线上电商平台销售额降速 原图定位

线上红利式微，三只松鼠承压期谋求转型。三只松鼠线上销售比重大且对第三方平台依附性强，其在线上红利见顶后发展弊端暴露。2016 年后线上电商平台销售额开始降速，2017-2019年互联网平台服务费抬价，获客成本增加，流量边际效率放缓，使得三只松鼠增收而不增利，2017 年收入增速下降至 25.6%，归母净利率从 2016 年的 5.4%降至 2019年的 2.35%。线上增长空间收缩下，三只松鼠加速线上线下渠道融合并强化供应链能力，电商渠道上增加抖音、快手、美团优选等新电商的前置资源锁定，线下主动优化现有门店，推动公司更轻负担向线下门店新业态（自有品牌零食专业店）全面进军。截至 2022 年末累计开设投食店 23 家，联盟小店 538 家，线下营收占比逐年提升至 34.34%，此外 2022 年 8 月投产每日坚果示范工厂逐步向产业链上游发力。