全球铜供需平衡表(万吨) 原图定位 中期来看:全球 Top15 矿企因自然灾害、自身运营以及政治等原因,未来几年整体供给增速较低,行业供给拐点或在 2025 年出现;短期来看:2024 年是南美罢工大年,扰动加大,行业供给拐点或提前至 2024 年中甚至更早。而冶炼产能仍无序扩张,使得冶炼厂与矿企在加工费的博弈过程中处于劣势,2024 年以来,冶炼加工费大幅下滑导致冶炼厂亏损创新高,冶炼厂开始减产,矿端短缺开始逐步向金属端传导。