将韩国和美国房地产占 GDP 比重与城镇化率错配的时间阶段截出后,我们发现房地产与城镇化错配的时间阶段与 GDP 增速变缓的阶段匹配,即在经济增速放缓下,出现房地产对经济总量的占比提升的情况。针对房地产对经济“贡献度”提升,我们认为或主要由于如下三方面原因导致。1)按照经济发展周期,经济待复苏阶段低利率背景下信贷扩张带动房地产行业供给端增长、经济增速提升居民可支配收入增加需求端增长,因而行业整体快速发展。2)经济发展增速变缓后,房地产的增加产值占比相对提高,但房地产行业增加值并未实现高速增长,仅高于同期 GDP 增速。3)在经济由衰退向复苏转变的年份,如美国和韩国分别在 2010 年和 2021 年实现 GDP 同比增速由负转正的复苏,当年房地产占 GDP 比重下降。
将韩国和美国房地产占 GDP 比重与城镇化率错配的时间阶段截出后,我们发现房地产与城镇化错配的时间阶段与 GDP 增速变缓的阶段匹配,即在经济增速放缓下,出现房地产对经济总量的占比提升的情况。针对房地产对经济“贡献度”提升,我们认为或主要由于如下三方面原因导致。1)按照经济发展周期,经济待复苏阶段低利率背景下信贷扩张带动房地产行业供给端增长、经济增速提升居民可支配收入增加需求端增长,因而行业整体快速发展。2)经济发展增速变缓后,房地产的增加产值占比相对提高,但房地产行业增加值并未实现高速增长,仅高于同期 GDP 增速。3)在经济由衰退向复苏转变的年份,如美国和韩国分别在 2010 年和 2021 年实现 GDP 同比增速由负转正的复苏,当年房地产占 GDP 比重下降。