宇华高中毕业生考至985/211大学比例(单位:%) 原图定位 未来发展或逐渐分化,升学口碑体现护城河,关注板块质优龙头。高考制度下,K12 学校办学质量评价最核心指标即为升学率水平,包括一本率、重本率、985/211 升学率等,以宇华旗下 K12 学校以及天立教育旗下部分学校为例,宇华旗下高中 985/211 升学率在2019 年为 31.5%并且呈现持续提升趋势,而天立最早四所学校一本率在 2020 年均在69%及以上达到各校历史新高,广元、西昌学校升学数据逐渐靠近办学时间较早的泸州、宜宾学校,充分体现公司协同办学实力。从二级市场表现看逐渐出现分化,异地复制扩张能力支撑估值,新建学校招生以及教学质量表现亦成为重要影响因素,建议关注复制以及办学能力较强的龙头标的。