白酒行业的基本面本质上是量价关系,销量增长主要取决于需求增长,价格增长取决于消费能力。从需求看,白酒消费需求可分为政务需求、商务需求和大众需求三种。2012年之前,白酒行业消费需求以政商需求为主,这段时期内白酒行业表现明显与 GDP 增速、工业企业利润增速等宏观经济指标相关,宏观经济通过影响政商需求间接影响白酒行业基本面;2012-2015 年,由于三公消费禁令出台,政商务需求大幅减少,大众需求逐渐崛起,取代了政务需求的地位,期间白酒行业基本面指标则与社零增速、城镇家庭人均可支配收入等指标相关性较强;2015 年至今,白酒行业产量增速已明显放缓,整体扩容速度放缓,但消费升级与头部集中带来名酒品牌的量价齐升,行业景气向上,但行业基本面指标与宏观指标相关性已经减弱或不再具备相关性。
白酒行业的基本面本质上是量价关系,销量增长主要取决于需求增长,价格增长取决于消费能力。从需求看,白酒消费需求可分为政务需求、商务需求和大众需求三种。2012年之前,白酒行业消费需求以政商需求为主,这段时期内白酒行业表现明显与 GDP 增速、工业企业利润增速等宏观经济指标相关,宏观经济通过影响政商需求间接影响白酒行业基本面;2012-2015 年,由于三公消费禁令出台,政商务需求大幅减少,大众需求逐渐崛起,取代了政务需求的地位,期间白酒行业基本面指标则与社零增速、城镇家庭人均可支配收入等指标相关性较强;2015 年至今,白酒行业产量增速已明显放缓,整体扩容速度放缓,但消费升级与头部集中带来名酒品牌的量价齐升,行业景气向上,但行业基本面指标与宏观指标相关性已经减弱或不再具备相关性。