图10美团、抖音商家规模对比 原图定位 4)总结而言,我们判断美团仍将是商家在本地生活线上O2O领域的主要阵地,抖音预计将成为线下连锁餐饮及头部商家的引流拉新渠道。短期内,商家由于抖音处在红利期,抽佣较低,所以有动力投入高性价比的产品,随着抖音平台的佣金上调,美团佣金率的下调,抖音的平台佣金逐步与美团拉齐。我们判断中小商家再投入相应的广告预算的概率不 美团-W(3690) 大,预计流失率将逐步提升。根据澎湃和辰智大数据,我们细数中国的餐饮市场大盘,截止 2022Q3,中国餐饮门店总数共有 844 万家,而连锁品牌(品牌全国门店数量≥5 家,且在某一个城市至少有 2 家店)数约有 12.1 万个,仅占全国餐饮总体企业/品牌数的 3.1%,市场呈现“小而散”的竞争格局,行业集中度低。我们已经论证了美团在中小商家的强大优势,美团在稳住庞大中小商家基本盘的前提下,有望进一步巩固本地生活的用户心智,重新逆转连锁商家向抖音入驻的趋势。