西安千古情单项目测算:预计2021年权益利润1.52亿元,2024年可至3.46亿元 原图定位 3. 西安上海项目亮相在即,演艺谷新旗舰升级可期 3.1. 西安千古情:文旅重镇客流大,投资小规模大,爆款项目盈利居首 西安千古情:文旅重镇客流充足,“轻”资产规模大产品力突出,爆款项目盈利能力有望居众自营项目之首。1)客流&选址优势:西安为十三朝古都,在海内外的团散客旅游中均有重要位臵,18 年全市接待旅游人次达 2.47 亿人次/+36.7%,客流基数庞大。公司千古情选址西安浐灞生态区,为市区前往兵马俑 1.5 小时车程的必经之路。2)演艺集群强化内容:《长恨歌》为西安成立较早的演艺剧场,但由于夜场和实景的限制接待客流有限。虽然西安市在2017-18 年先后开园了大型室内历史演艺项目——《骆铃传奇》(3000 个座位)和《秦俑情》(1838 个座位),产品选择空间提升,但劣势在于均为单一剧场。本次西安千古情为强化产品竞争力,在开业初期计划打造 3~4 台演艺节目共同演出,或形成《西安千古情》、《爱在》系列等丰富内容加持,在规模效应低价打市场时保障竞争力。3)“轻”资产模式盈利强:根据公告,受益浐灞新区对千古情项目带动整体经济效益的支持,西安千古情的模式为当地世园集团负责约 10 亿元的场地和剧院建设,后续再以每年 300 万元租赁费用转租给宋城。该模式下,宋城承担约 2~3 亿元的设备等投资,并占项目 80%股权,投资少无折旧,预计项目开业后有望实现权益利润快速增厚及成熟期的高 ROE,盈利能力有望在自营项目中居首。