2015年以来全球三大交易和上海保税区铜库存(万吨) 原图定位 全球精炼铜需求缺口扩大,全球铜库存加速减少。据 ICSG,十年来全球精炼铜均存在需求缺口,2016 年需求缺口开始扩大,由 2016 年的 14 万吨扩大到 2019 年的 41 万吨,我们预计 2020 年铜市整体依旧处于供需紧平衡的状态。此外,2018 年开始,全球铜库存开始大幅减少,截至 2020 年 7 月 10 日,全球三大交易所库存合计 41.6 万吨,同比减少 13%,与五年来最高相比减少 56%;上海保税区库存为 21 万吨,同比减少 50%,与五年来最高相比减少 71%,铜库存去化正处于加速时期。