星飞帆收入占比在2017年突飞猛进,毛利率持续提升 原图定位 产品矩阵上,超高端+系列护航婴配粉价盘,成人粉和儿童粉有望打造第二成长曲线。2017年飞鹤开始倾注资源打造超高端系列星飞帆,形成了主力大单品,2021年收入占比为 49%。未来的资源重心在超高端+的星飞帆卓系列(卓睿、卓耀、卓舒)婴配粉、爱本成人粉以及中端的茁然儿童粉上,尤其是卓系列的力推有利于稳定基础星飞帆价盘、优化整体收入结构,2018、2021年公司超高端+系列产品收入占比为 3.9%、8%,其间收入 CAGR为 72%。根据公司业绩交流会,未来五年公司会在儿童粉和成人粉上发力,2021年儿童粉、爱本成人粉增速为 63%、29%,其中茁然儿童粉增速超 200%、市占率达 17.3%。