上市银行地方政府债敞口(亿元) 原图定位 债总额的 35%。对政府而言,该部分债务融资成本低;对债权人而言,该部分债务资产质量较优。因此,作为显性债务存在的地方政府债在本轮化债过程中优先级处于较低位置。从银行角度,该部分敞口信用风险可无需考虑。上市银行方面,我们根据 2021.02 上清所及中债国股行债券投资结构数据(国股行地方政府债占政府债的 68.7%,城商行该比例为 51.1%,农商行为 52.6%),可以得出上市银行持有的地方政府债总体敞口约为 13.6万亿元,占总资产比重约为 5.0%。其中国有行、股份行、城商行、农商行持有的地方政府债敞口约为 9.1 万亿、2.5 万亿、1.6万亿、0.3万亿,占总资产的比重分别为 5.1%、3.9%、6.9%和 6.7%。个股方面,持有地方政府债占总资产比重最高的为西安银行(11.6%)、最低的是华夏银行(2.4%)。