图22阿斯麦、应用材料的毛利率比北方华创高且稳定 原图定位 半导体设备公司议价能力强,现金流好于光伏设备公司。我们认为,全球半导体行业发展较为成熟、格局稳定,龙头设备公司毛利率处于稳定高位,对比光伏行业,现金流情况更好。以阿斯麦和梅耶博格为例进行对比,可以看出阿斯麦现金流显著好于梅耶博格,梅耶博格仅 2016、2017 两年现金流为正。