2018-2022年，公募行业客户维护费比例呈上行趋势 原图定位

对渠道端而言，预计三方机构受到冲击会大于银行及券商。股票+混合型基金快速扩张的背后是较高的渠道费用投入，客户维护费用占公募基金公司管理费用的比重已从 2018 年的 20.7%提升至 2022 年的 28.4%。管理费分成是渠道商的营业收入主要来源，主动权益类费率调降预计将造成全市场股+混合基金平均费率下降 11%，在现有分成比例（监管要求上限 50%）不变的情况下，费率改革或会使渠道尾随佣金整体下调，对于依赖返佣的第三方渠道短期会有较大的影响，对头部平台也会造成冲击。其次，监管后续或将进一步规范销售收费，渠道分成比例或仍有下降空间。