韩国免税业与旅游业形成良性循环 原图定位 中长期看,我们认为中国免税市场的主要竞争对手,韩国免税正处于难以避免的下行通道中。韩国一直是我国居民出境游的首选目的地之一,其核心吸引点在于购物需求+相对较低的出行成本,韩国免税业与旅游业一直处于良性催动的过程,韩团文化+韩国影视业输出提升韩国旅游目的地吸引力,旅游业发展带来免税消费客群基数增长,韩国大型免税商规模提升带来核心竞争力强化,向上游奢侈品商议价能力提升塑造韩国购物天堂目的地形象,进一步强化其旅游吸引力。因此韩国旅游业与免税业是共荣共损的状态,一旦出现外部事件冲击带来的良性循环打破,可能会导致长周期视角下的下滑。