2020年-2024年煤炭板块上涨归因分析（2020.4-2024.1） 原图定位

（3）在 2023 年 9 月至 2024 年 1 月，时间跨度长达 4 个月，煤炭板块相对指数（煤炭开采 II（申万）/万得全 A 涨幅高达 23%，存在明显的超额收益。在此期间内，煤价从底部快速反弹至逼近 1000 元/每吨，之后回落至 900-950 元/吨的价格中枢运行。煤炭行业 Q4 盈利应略好于 Q3，在此期间，行业 PE 估值（TTM）均值从 7.67 倍上升至 9.13 倍，上升了19.03%，且煤炭板块指数较万得全 A指数存在较明显超额收益。