市场交易流动性供给方构成:做市商处于核心地位 原图定位 1.2. 我国资本市场对做市商制度的探索与发展 1.2.1. 做市商的定位:市场流动性的主要供给方 做市商扮演市场流动性的核心供给方。股票市场中存在众多类型的交易方,包括做市商、大宗交易商、价值投资者、套利者、以及其他交易方共同为市场交易提供源源不断的流动性。在诸多流动性供给方中,只有做市商是以提供流动性为主观意图,因此也自然成为了流动性的核心供给方,尤其在市场处于流动性紧缩状态下,做市商的作用尤为凸显。1)做市商可以彼此之间进行交易,以调节其持有的证券存货持仓,使之处于平衡状态,防范存货风险;2)做市商更多地是与大宗交易商、价值投资者交易,其主要特点是交易体量巨大,且买卖方力量总体处于均衡状态(净头寸较低),因此做市商面临的存货风险、对手方违约风险较低;3)做市商的另一重要的交易对手类型是投机者,投机者往往善于捕捉证券价格的短期偏离,会在短时间内集中释放出大量的买单或卖单以促使价格回归价值。由于投机者手中只有单一的多方或空方裸头寸,一旦方向判断错误,投机者将会面临较大的亏损风险,而做市商也会面临较大的对手方违约风险。整体来看,做市商作为市场交易的中央对手方,能够发挥重要的枢纽与润滑剂作用。