2024年美国组件单瓦盈利敏感性测算（元/W） 原图定位

供给受限下供需格局远好于其他市场，预计组件有望继续享受超额利润。2023 年全球光伏供给过剩局面下，产业链定价逻辑由边际需求定价转向边际产能定价，导致主产业链价格大幅下跌，但美国组件供给因受到硅料溯源手续的限制，总体供需格局远好于其他光伏市场，且海外硅料成本较高，售价在跌至 20 美元/kg 附近逐步企稳，跌幅远小于国内多晶硅产能。2024 年在美国贸易限制无明显放松的情况下，我们预计海外硅料价格有望保持稳定，同时组件因海外硅料的供不应求和海外一体化产能的稀缺性，也有望继续保持高溢价和超额利润。根据测算，按照海外硅料价格为 20 美元/kg，美国组件价格为 0.25 美元/W，海外一体化组件单瓦盈利可达到 0.36 元/W。