永冠新材资本回报率 原图定位 2012 年以来,公司逐步具备规模化生产能力,销售/财务/管理费用率不断下降。近年来,公司不断加大环保型胶水以及高新胶粘材料研发投入,研发费用率总体呈上升趋势。公司净利率相对稳定,但由于战略转移至江西基地后,公司处于快速扩张期,且 2018 年以来通过 IPO 及发行可转债融资导致净资产快速增长,资本回报率不断下降。2021 年前三季度公司净利率同比下跌 0.64pct 至 7.3%,ROE/ROIC 分别同比下降 0.5/1.2pct 至 8.9%/6.4%。未来随着公司新建项目投产,以及高附加值产品的投放,原材料及运费下跌,资本回报率有望提高。