预计宋城7个二轮扩张项目下，整体业绩2021和2024年分别4.21亿元、11.30亿元 原图定位

投资建议：买入-A投资评级。短期看杭州本部、西安千古情有望 6 月先后开园，上海项目预计今年暑期开园并有望打开城市演艺扩张空间；中长期看佛山、西塘项目预计 2021 年开业；珠海演艺谷一期预计 2022 年开业，且不排除后续更多千古情、城市演艺及演艺谷的布局潜力，中长期成长空间可期。我们预计公司 2020-22 年收入为 17.4 亿元/35.9 亿元/44.2 亿元，增速-33.5%/106.7%/+23.1%；景区主业净利润为 5.6 亿元/15.5 亿元/18.8 亿元，增速-46.8%/+178.9%/+20.9%，目前对应 2021 年主业 PE 30.8x仍具备空间，给予 6 个月目标价 22.50 元/股，对应 2021年主业 PE 37.8x。