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医院投资的思考

民营医院投资尚处于初级阶段

• 除非外部环境或政策发生重大变化，目前医院投资进入调整期并会持续一段时间；（原文来自皮匠网，关注“三个皮匠”微信公众号，每天分享最新行业报告）

• 通过社会资本办医改善医院发展和人民就医存在的问题仍然任重道远；

• 民营医院发展需要着重提升品质和品行，纯粹的资本注入并不能短期内见效。

医院投融资的现状及痛点

随着医疗体制改革，民众对医疗需求在发生转变，作为医疗服务主体的公立医院勉力支撑，社会资本办医尚处于开发调整阶段；虽然各方踊跃办医，但在医院建设过程中仍需遵循市场化发展规律，关注以下要点:

• 随着医改政策的推进，目前在改革过程中也出现一些瓶颈，公立医院改革、社会资本办医以及健康服务业的发展是医疗改革趋势；

• 需要建立有效的机制协调和处理医院运营和投资回报的矛盾；

• 目前国内公立医院的院长多是职业技术人员，缺乏医院经营管理经验，需要加强对医院领导层的经营管理培训；

• 医疗质量和医疗服务的核心是医生，目前医改的实践过程中对提升医护人员的满意度重视不够；

• 医疗服务需要延伸，医院涉及到患者、医生、各级综合与专科医疗机构、药企、保险等，目前的医疗或者健康服务互相割裂，缺乏对患者的整体治疗与一站式的服务，以及缺乏医院集团化管理的有效模式。

医院投融资需谨慎思考以下一些问题

• 管理流程矛盾：投资者对医院投资及整合的流程预期是简单化的，但实际操作过程以及医院实际管理流程是精细化的，可能投资及整合成本会超出投资者预期；

• 理念矛盾：投资者通常是以盈利、回报率及回报周期为导向的。但医院管理层通常是以公益性，知名度，病号量以及收入为导向；

• 目标矛盾：投资方的的目标是以盈利为目标。医院管理层是以医院知名度和医院发展为目标。医护人员是以专业水平以及专业发展为目标。患者是以疗效为目标。政府是以社会支持和医院对城市贡献度为目标。各方目标均存在一定的利益冲突；

• 资本的持续投入及收获机制：投资者希望投入较少的资金获取较高的收益；而医院管理层希望投入较高的资金提高医院的整体水平和设备建设。投资者希望可以在短期内收回其投资；但医院的投资往往是长期的，永久性的。

2019年展望

• 我们认为，除非发生经济环境和政策的重大变化 ，医院行业的投资将会处于持续的调整期。投资重点是投资民营专科医院，国企医院剥离，医院的再次交易（转手退出、投资争议、主业经营不佳和资金问题产生不良资产）；

- 专科医院随着竞争日益激烈以及社会资本进入程度的加深，更多投资者开始关注技术壁垒高，服务周期长和服务附加值高的肿瘤、眼科及脑科等专科服务领域；

- 非医疗企业（如房地产、保险、互联网科技公司）和财务投资者将成为投资医疗行业的主力军；

- 随着国家对社会办医的推动，民营医疗机构的增长，市场竞争的加剧，伴随着国家对新旧动能转换的试点，未来民营及专科医疗健康行业的并购活动将会更加活跃；

• 医院收购，将从以前进入医养行业转而对医院管理与整合越来越重视的趋势，价值投资的理念更深入人心。一些上市医药集团在铺垫好医药、物流配送、医疗器械、医疗技术之后，再自建或收购医院以达到成本最优。我们也看到私募基金更加重视医院的盈利和专业性，因此技术壁垒高的专科领域在2018年及未来受到较多青睐；

• 由于进入并购市场的优质医院资源稀缺，因此收购溢价较高并影响医院并购交易量/额波动。我们预期未来由于民办医院比例增加和国家政策的支持，进入并购市场的医院资源扩大，重组型和再次交易的医院并购增加，整体医院并购数量会持续增长，有可能出现大型交易但平均交易额可能会降低；

• 人工智能技术的加入将会对医疗技术及各项诊断产生深入的影响，为医疗行业的投资提供更多的投资空间。