1 量化投资是什么

量化投资(Quantitative investing )是一种以数量化统计分析工具为核心 、以程序化交易为手段的交易方式。Chincarini 指出 ，量化投资遵循以下理念 ：一是市场是有效的 ;二是量化投资策略下的套利机会具有统计意义 ;三是量化投资分析应该以坚实的逻辑和理论基础做支撑 ;四是量化模型应该具有持续性和稳定性 ;五是必须将风险控制在足够小 ，超额收益才有意义。

2 量化投资的模型

（1）均值方差模型

1952 年 ，Markowitz 首次使用投资组合收益方差度量风险，运用均值方差分析确定最优投资组合，并提出了风险分散的原理 ，这标志着现代投资组合理论的开端 。 采用期望收益E度量证券收益 ，收益的方差δ2 度量投资风险，各个资产预期收益的加权平均表示资产组合的总收益 ，则均值方差模型如下 ：

                  minδ２ （rp ） ＝ ∑∑ωi ωj cov（ri ，rj ） ， E（rp ） ＝ ∑ωiri

其中 ，rp 表示组合收益 ;ri，rj 表示第 i 种 、第 j 种资产的预期收益率;ωi ，ωj 表示资产 i 和资产j在组合中的权重;δ2(rp )表示组合收益的方差 ，即总体风险 ;cov (ri ，rj )表示两种资产之间的协方差。该模型的目标是给的风险水平下，形成具有最高收益率的投资组合。投资组合理论对于量化投资的发展具有重大意义 。 一方面 ，它对风险进行量化定义 ，同时引入的数学工具可以处理现实中各种复杂问题 ;另一方面，传统的基本面分析用到的量化数据较少 ，而新的量化技术构造的投资组合可以包含成百上千的样本量，量化投资理论和实践得以蓬勃发展.

（2）CAPM 模型

在 Markowitz 均值方差模型基础上 ，Sharpe 等人进一步建立了资本资产定价模型(CAPM )。 该模型用 β系数衡量投资组合收益率与市场收益率的关系：

ra ＝ rf ＋ βa （rm － rf ）  

其中 ，ra 表示组合收益率 ;rf 表示无风险收益率 ;βa 表示投资组合系数;rm 表示市场收益率 。

（3）三因子模型和多因子模型

Fama 和 French 建立了基于公司规模 、超额收益 、账面市值比的线性模型，即三因子模型。 三因子模型从本质上是 CAPM 模型的延伸 ，其在初期对大部分股票的市场表现具有良好的解释力 。 但随着市场的发展 ，越来越多的异象不能被该模型有效地解释 ，因此学者们对模型不断进行丰富和完善 ，从基本面 、技术面 、市场情绪和宏观周期等有价值的市场信息来获得收益 ，进而发展出多因子模型。目前 ，常用来预测的因素包含以下三类 ：一是估值类指标，如 PE ;二是盈利能力指标 ，如 ROA 、ROE ;三是新兴因素 ，如情绪 、投资者信心等。量化投资方法的科学性在国外成熟资本市场已经得到了验证 ，但在中国市场的大规模应用还存在一定的障碍 。 首先是市场结构的差异 ，国外成熟资本市场以机构投资者为主 ，而中国市场中机构投资者尚不成熟 ，依托于模型和计算的量化投资方法不易推广 。 其次，量化投资对数据质量要求较高，成熟资本市场有着成熟的数据供应商，数据质量也较高。

参考资料：侯晓辉,王博. 基于基本面分析的量化投资:研究述评与展望[J]. 东北师大学报（哲学社会科学版）