图36、2016年后全球铜矿产量增速明显下降,保 原图定位 当前正处于新一轮供给扩张周期。从资本开支维度看,自 2012年铜价开启了长达 4年的单边下行趋势,铜矿行业资本开支随之持续走弱。由于资本开支高峰到最终矿山投产一般需要 2-4 年,2017 至 2019年全球铜矿新增产能锐减。随着2017年铜价逐渐企稳反弹,矿企资本开支意愿逐渐加强,2019年达到阶段高点,对应产能集中释放在 2022-2023年,因此目前正处于铜矿供给增产周期阶段。但此轮资本开支力度相对以往缩减明显,铜矿增产幅度不及以往,供给增速有望在2023年看到拐点。