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电子行业涨幅居前，但估值仍存提升空间

 2019年电子板块表现强势，电子行业指数上涨 71.23%，整体涨幅居市场第一，呈阶段性上涨态势。截至 2019年 12 月13 日，电子板块估值达40 倍，但仍低于 2010 年以来平均水平（51 倍），未来具备一定上涨空间。 

半导体行业迎业绩拐点，5G下各领域迎来新风口

2019 年消费电子整体出货量同比较低，半导体库存留滞，存储价格触底，中美贸易摩擦带来行业不确定性。但上半年受益市场流动性改善、板块估值处于历史低位等因素行情开始向好；下半年伴随 5G牌照发放、科创板开市、各厂商手机与设备新品发布，消费电子表现突出。展望 2020 年，晶圆厂资本开支增加，代工厂产能接近满产，半导体产业公司将迎来明确的业绩拐点。而且国产替代概念已深入人心，国家大基金二期注册成立也为半导体行业注入一剂强心剂，半导体产业链整体受益。此外，2020年 5G 技术变革作为催化剂，智能手机换机潮来临，智能手机、穿戴设备、光学摄像等领域迎来新风口。 

2020年重点关注细分方向

2020 年重点关注方向主要为 5G 驱动下的产业链机会与半导体行业回暖带来的细分机会。（1）5G 技术驱动包括增加基站密度、采用 MIMO 技术、增加频段、高阶调制等。叠加 5G手机出货量提升、单机射频芯片价值上升，射频与天线市场有望在2020 年加速扩张。（2）TWS 耳机技术旨在完成高传输、高音质、低损耗、智能化、轻量化等目标。随着安卓系厂商加入竞争，未来市场将呈现手机搭配销售、传统耳机壁垒被打破、高端智能耳机与部分自主品牌并存等特征。（3）3D 成像市场受多摄需求和 VR/AR 设备发展驱动，硬件设备首先受益，未来对光学模组、感应组件、ODM 代工商的需求，将促使光学景气度回升。（4）明年晶圆厂建设进入高峰期，而且大基金二期成立、02 专项、科创板推出，给予半导体设备、材料公司资金与政策支持。（5）半导体行业产能利用率提升， 5G RF制程更先进、功耗管理要求更高，将创造先进封装新需求，封测产业有望迎来新一轮景气周期。 （关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）