美联储为什么加息？加息周期表一览

2022-03-17 10:20:43 作者：-YANYI 2329

1、美联储为什么加息?原因分析

有国内学者对美联储加息的原因进行了详细分析

(1)各项宏观经济指标回暖

美国的宏观经济发展状况决定了美联储是否需要进行加息。在2012年美联储议息会议上，时任美联储主席的伯南克指出美联储货币政策的调整取决于美国的失业率和物价水平，当代表宏观经济运行状况的失业率和通胀率下降到符合美国经济发展水平时(失业率6.5%，通胀率2.5%)，美联储就会开启新一轮的加息周期。自美联储实施QE政策向市场注入大量流动性以后，经济迅速复苏。就业方面，受次贷危机的影响2009年美国失业率高达10%。经过近四年的恢复和发展以后，失业率在2013年下降至6.7%，并在之后稳步下降。从新增非农就业人口来看，2012年以后美国的新增非农就业人人口就远超预期,达到20万左右。2014年11月，美国的失业率降至5.9%，首次达到6.5%的失业率标准以下。

2015年12月，美国失业率继续下降达到5.3%的水平。失业率的降低显著提高了美国的人均可支配收入，增加了居民的消费支出，使得经济恢复增长活力。通货膨胀率方面，2008年的次贷危机导致美国通货膨胀率的急剧下跌，尽管期间伴随着零利率政策和QE政策的实施,但仍然没有在短期内挽救经济发展的颓势，以至于在2009年的时候通货膨胀率首次出现负增长，第四季度时数据显示美国的通胀率水平为-1.61%。2010年以后，随着美国QE政策的持续推进，美国通货膨胀率随货币供给量的增加逐渐上升并企稳。2012年第二季度以后，美国通货膨胀率水平均保持在2%的水平以下，为美联储退出量化宽松政策，开启新一轮加息周期提供了良好的稳价稳定基础。

经济增长方面，美国GDP增长率自2009年开始就稳定保持在2%-3%的水平上。失业率的下降、通货膨胀率的稳定增长以及经济的稳健发展为美国实施货币政策调整实施加息提供坚实的经济基础。2015年，美国经济持续平稳增长，年底核心通胀率己达到2%的水平，符合联邦公开市场委员会设定的长期目标，失业率也降低至5%，接近通常意义上的充分就业水平，因此，美国于2015年12月正式开启了此次加息周期。

(2)量化宽松政策退出形成的预期

2008年9月美国次贷危机爆发以来迅速蔓延全球，世界主要经济体和国家的经济均遭受重创，金融和经济出现剧烈的动荡。为应对次贷危机对金融和经济造成的剧烈冲击，美联储积极发挥中央银行的只能，通过公开市场操作业务大量买入长期和短期国债以扩大货币供应量，不断紧急降低联邦基金利率等量化宽松的货币政策手段手段刺激经济的恢复。通过以上的量化宽松货币政策和政府实施积极的财政政策等手段相结合,次贷危机给美国造成的危机得以在几年内得到缓解，经济状况逐步复苏，就业水平不断提高，通过膨胀率保持稳定，美国国内的经济形势明显好转。

在此背景下，美联储开始决议逐步退出量化宽松的货币政策转而使得货币政策逐渐正常化。2013年1月，美联储首次探讨退出量化宽松货币政策，开启了货币政策正常化的序幕。从2014年1月开始，美联储决定卖出国债以回收美元流动性，计划每月减持100亿规模的美元债券。2014年10月29日，美联储正式宣布退出量化宽松货币政策。美国量化宽松货币政策退出意味着美国长达六年的零利率时代的结束，美联储加息成为美联储货币政策调整方向的必然趋势。世界各国也根据美联储的货币政策变动方向，积极对本国的货币政策进行调整，以适应国际经济环境的变化，将美国货币政策调整对本国经济的冲击程度降到最低。

(3)维持美元地位的需要

由于美国在世界经济体系中的超然地位,美元在全球货币结算体系中居主导地位,是世界各国公认的通用货币,各个国家的外汇储备也都以美元为主要币种。以我国为例，以美元为币种的外汇储备占整个外汇储备规模的比例达70%。2008年的次贷危机使美国经济遭受重创，美元的国际地位也随之受到影响。随着美联储零利率政策和QE政策的实施，美元的流动性大大增加，严重削弱了美元在各国外汇储备中的地位。世界各国均重新调整自身的外汇储备构成，减少对美元的依赖，降低以美元为币种的外汇储备的比重。

同时，美国长期实施零利率政策严重限制了货币政策调控的灵活性和适应性。因此通过提高联邦基金利率增强货币政策在不同经济条件下的灵活性和适应性成为美国经济恢复后的首要任务。而且收紧美元的流动性也将会使得美元指数上升，提高美元在世界货币和外汇储备中的地位，使美国获得更多的铸币税收益，符合美国的国家利益。

(4)吸引资本流入提高国家利益

由于美国长期的的零利率政策，国内的资本收益率也不断降低,而新兴市场国家的资本收益率却相对较高。具有投机性的国际资本在美国实施量化宽松货币政策期间大量从美国流向新兴市场国家。一方面国际资本的大量流出直接导致国内投资的急剧下降，另一方面零利率政策的实施引发了严重的资源错配，造成美国长短期金融市场的严重扭曲。零利率政策仅是危机时期刺澈经济复苏的经济手段，给美国的金融和资本市场带来了许多弊病。

因此在美国国内经济发展企稳之后，零利率政策必将退出历史舞台，美联储开启新一轮加息周期是必然趋势。随着美国经济形势好转，失业率和物价达到美联储预期，美联储最终于2014年10月宣布退出量化宽松货币政策，并与2015年12月首次正式宣布加息25个基点，开启新--轮的加息周期。随着联邦基金利率的逐步提高，美国国内资本收益率也随之上升，吸引国际资本从新兴市场回流美国，从而使得美国金融市场的扭曲得到恢复，提高了美国的国家利益。

2、美联储加息周期表

就当前来说，美联储一共经历了6个加息周期，分别为1983年2月-1984年8月(18个月)、1988年2月-1989年5月(15个月)、1984年1月-1995年2月(13个月)、1999年5月-2000年4月(11个月)、2004年6月-2006年7月(25个月)、2015 年12月-2018年12月(37个月)，每一次的加息都给世界金融稳定带来了不同程度的影响。下面是具体的美联储加息周期表：

美联储加息周期表