1 市盈率是什么

市盈率也就是价格—盈利乘数，该值等于每股价格与每股收益的比，具体表示公式：

PE = P / E

PE 代表市盈率，其中P代表股票价格，E代表每股收益。其中每股收益为公司税收利润与总股数的比值，而公司税后利润与公司总收入、总支出、所得税率以及公司总股数有关，因此市盈率指标不仅综合考虑了金融资产的价格和收益，同时也考虑了盈利能力、成长能力、风险等因素。

2 市盈率分类

市盈率可以分为静态市盈率和动态市盈率。

静态市盈率是股票价格与上期每股收益的比值，其中每股收益是根据特定的收益决定的，因此相当于现在的股票价格与过去的收益为标准的比值，这适用于股票自身的纵向比较，来分析股票价格上涨所带来的市盈率上涨的情况。静态市盈率的好坏判定，如果公司由于投资收益等非经营性收益带来每股收益增加时，市盈率降低，此时低市盈率股票对投资来说也是具有诱惑的。而由于公司动用流动资产炒高每股收益，或者卖出了公司部分资产导致收益增加，市盈率降低时，就需要投资者慎重的考虑了。

动态市盈率等于股票价格和未来预测的每股收益的比值。所以动态市盈率考虑了股票未来的增长率，同时动态市盈率相比静态市盈率低很多，这是在考虑了公司未来增长性的基础上。所以人们追求高成长性的股票，因此市场上出现资产重组这一永恒的话题，由于公司进行资产重组带来股价飙升的现象也屡见不鲜。

高市盈率意味着市场投资者对于公司未来増长有着较好预期，因而其愿意以更高的价格去购买股票，但是市盈率过高也可能是由于股票价格被高估导致的。这种情况下，投资者购买该类股票就会具有较大的投资风险，股票下跌概率增大从而引起投资者损失增加。因此，市盈率指标的内在含义中蕴含了两层意思;(1)企业未来的盈利能力;(2)投资的风险程度。

3 市盈率的影响因素

3.1 市场因素

无风险收益率。根据资本资产定价模型，投资收益等于无风险收益加上风险溢价。其中无风险资产(通常是短期或者长期国库券)的收益率是投资者期望获得的最低报酬率，同时也是投资者进行风险投资的一个参考标准。因此，无风险利率上升，投资者获得的收益相对增大，因此投资者要求的投资回报率会上升，因而导致贴现利率的上市，相应的市盈率的下降。

市场组合的预期收益率。由于机会成本的存在，当市场组合资产的预期收益率提高时，投资者为了补偿承担超过无风险收益的平均风险就相应的要求额外收益的增大，继而投资者所要求的投资回报率就会增大，市盈率相应的下降。

市盈率受整个经济形势的影响，当经济较好时，相应市场前景光明，人们积极投资，相应拉动股价上涨，市盈率较高;相反，经济处于低迷状态时，人们投资不足，市盈率较低。

市盈率的大小还与企业所处的行业息息相关。发展速度较为缓慢，经营状况较为稳定，并且资产规模较大的行业，市盈率较低，而具有较好的成长性或是新兴产业集中的行业市盈率相对来说较高。

3.2 盈利水平

市盈率是股票市价与每股盈利的比例。其中每股盈利是股票税后利润与流通股数的比值。税后利润是公司收入与支出的差额，因此市盈率受公司的获利能力影响较大，当公司获利能力强，代表其市场前景好，投资者看好，股票价格就上涨，相应市盈率就较高。同时，投资者着对企业有较好的预期，所要求的投资回报率就会较低，市盈率相应也越大。相反，当公司获利能力差，人们对其前景持悲观的态度，则股价会下跌，市盈率降低。

3.3 增长预期

市盈率的估值方法是从股票定价模型中衍生出来的，经典的模型是股利贴现模型，其中以固定增长的红利贴现模为研究对象来分析市盈率。股利贴现模型认为：股票价格应当等于所以预期股利的贴现值。

而固定股利增长模型，假定股利以稳定的速度 g 增长，即公式变为：

P₀=D₁/k-g,其中其中红利就是那些为用于公司再投资的盈利，D₁=E₁(1-b),其中 b为公司留利, g=ib即是股票收益率乘以留利。所以带入D₁和g，表示出市盈率公式，因而市盈率受整个股利因素的影响，当股票每年股利增大时，投资者获得的现金流增加，随即股票价格上涨，市盈率增大。相反，当股利支付较小时，市盈率下降。同时，市盈率受股票投资收益影响大，当投资收益大时市盈率较高，相反，当投资收益小时，市盈率则低。

参考资料：李婷——《基于市盈率的A股股票投资策略研究》