1 什么是羊群行为

羊群行为也被称作“羊群效应”、“追风行为”或者“从众行为”，最早由著名经济学家凯恩斯提出。股票市场中的羊群行为是指在信息环境不确定的条件下，投资者倾向于忽略自己拥有的信息，对股市中大多数人的投资决策和舆论产生过度依赖，受到其他投资者的影响采取与其相同的投资策略或对于某些特定的股票产生相同的偏好。

2 羊群行为对市场的影响

（1）股市泡沫产生

在信息不对称的条件下，如果信息优势方也就是领头羊在收到利好消息时买进股票，紧随其后立刻买进该股票的投资者所引起的股票价格变化会对其他的群羊产生一个误导，令群羊曲解为收到更多的利好消息从而进行跟风交易。于是，股票价格和换手率都远远超过了原始的利好消息应当引起的变化，股市泡沫产生。

（2）股市高换手率

而在股市出现异常的波动信号之时，只要羊群中的领头羊作出抛售股票的投资决策，大量群羊都不会考虑波动信号的真实性，而是立刻跟随领头羊进行恐慌性抛售。这种行为会对股票价格形成一个巨大向下的压力，导致市场价值随着羊群行为迅速缩水，因此生成巨大的市场风险。这就是我国股票市场中追涨杀跌现象的形成原理。

在我国的股票市场中，投资者大多抱有一夜暴富的过度投机心理，股票市场对他们来说有时更像个赌场。我国股票市场是非有效市场，羊群行为的现象极其普遍，导致个股的价格变化与大盘指数变化具有很强的联动性，引发了大量的跟风行为并形成追涨杀跌的现象，这是形成我国高换手率的一个显著性原因。

3 对待羊群行为的不同看法

羊群行为在投资者自己看来却是理性的，即使采取与他人相同的投资策略但结果并不理想。对一个普通投资者来说，信息的不对称使其倾向于通过对他人投资行为的观察来推测他人所获得的信息，并以此作为自己投资决策的依据，羊群行为随之产生。即使基于从众心理采取的投资行为失败了，也会归结于运气不好或者客观因素，甚至会由于跟别人一起失败而获得心理上的平衡，减轻失败投资带来的挫败感和自责感。但是如果投资者进行反向投资，失败之后会被认为是能力低下而受到遣责，形成巨大的心理压力。

即使对于基金经理或者专业的投资人来说，羊群行为也是相对保险的选择。如果一个基金经理或者投资专家对自己的投资决策产生怀疑，那么釆取和其他的基金经理或投资专家相同的投资策略将是一个比较理想的选择，因为既可以维护自己的名誉又可以至少维持在平均的业绩水平上。如果其他的基金经理和投资专家也具有同样的心理，那么羊群行为必然会发生。

参考资料：蒋欣——《我国的股票换手率与股市周期的关系研究》