1 什么是企业价值评估
企业价值评估就是将企业作为一个系统的研究对象,结合目前的社会环境及行业背景,依据其拥有的资金和资源,对公司的整体价值进行综合评估和分析。
2 企业价值评估的方法和优缺点
企业价值评估的方法是评估人员估算企业价值的重要技术手段,同样也是展开企业价值评估的关键所在。总体而言,企业价值评估方法框架能够进一步划分为两种类型,一种是评估途径,另一种是评估模型。其中前者能够为进一步评估企业价值提供一定的技术参考,后者在一定程度上更加有助于妥善落实该技术参考过程中所包含的不同类型的技术框架。现阶段,最具典型参考意义的企业价值评估方法主要涉及成本法、市场法、收益法和期权法。
(1)成本法
成本法是指将重置成本扣除各项贬值因素之后剩余的现阶段企业价值的评估方法。成本法更加注重其历史价值,并不会对预期现金流进行折现,也不会关注到企业未来经营过程中产生的利润。成本法中应用最为普遍的应当属于账面价值法、重置成本法和清算价值法。
成本法优点一方面是核算方便。成本法不必进一步核算未来收益及折现率,在核算过程中并没有过多繁琐的步骤;另一方面是客观性强。相比于市场法,不必与其他企业进行比较,同样也不需要对其他财务数据展开预测,避免了一系列主观判断的不利影响。
成本法缺点主要表现在其参照现阶段企业的账面价值,并对各项单项资产价值进行简单的加总。实际上,企业价值不能够单纯理解为各个单项资产的总和,同时还应包括企业因对不同单项资产的投入所产生的绩效价值。另外,成本法更加关注财务报表,主要以资产的历史投入成本为依据,将投资作为前提条件,同时没有关注到资产的具体用途以及企业的运行效率和经营成果。
(2)市场法
市场法把评估企业与参考企业的股东、证劵等权益性资产相对比,进而确定出评估方法。该方法从市场价格的角度进行评估,即在市场中找到发展情况类似的企业作为参照物,然后选择出几项重要指标,从而确定评估企业的价值。其基本模型有市盈率模型、市净率模型和市销率模型。
市场法的优势在于计算较为简单,无需对各项财务指标进行预测,相对来说避免了由于主观因素导致的判断失误,具有较强的可操作性,也可较轻松得到所需的变量。
市场法的缺点是不能找出一个与之完全一致的能够进一步比对的企业,并且在当前形势复杂的市场条件下不会存在参数全部一样的企业,即便找到相对来说较为相似的企业,同样也并不能通过较为简单的方式来获取相关参考数据。
(3)收益法
收益法是一种相对而言体系较为齐全,制度较为合理的评估手段,它更侧重于研究企业未来的盈利能力和实质价值。收益法中使用较为广泛的两种方法是现金流量折现法和经济附加值法。现金流量折现法认为企业价值是其未来现金流量经货币时间价值折现后的现值总和,经济附加值法(EVA)认为企业价值是公司未来的经济增加值的现值与企业当前权益资本的总和,也就是企业税后经营净利润与全部投入资本之间的差额。
(4)期权法
期权法是一种在预期一段时间内能够通过一定价格交易实物资产或投资项目的权利,因此对这部分投资资产展开评测时,能够参考评估一项期权。该方法是关注于公司未来一段时间的发展机会价值而进一步阐述的,对于实物期权的定价,现阶段使用频率较多的模型有两种,分别是二项式模型和布莱克-斯科尔斯模型。
期权法的优点是因为关注到了被评对象所拥有的不同形式的投资机会,有效的调节了其他价值评估方法在此领域考虑不周的问题。
然而遗憾的是,即便期权法在企业价值评估当中存在潜在操作价值,可将其用于项目投资评估时,不能真正应用于一般的企业价值评估,由于企业内部通常情况下是由大部分的投资项目所构建而成的,其涉及的实物期权彼此交错复杂,期权方法不能够有效的使其进一步量化。