1 熔断制度是什么

熔断制度通常是指，当证券或其相关衍生品价格波动的幅度触及事先规定熔断阈值的时候，交易将分为两种情况，一种是交易随之中止一段时间;另外一种则是交易继续进行，但价格波动幅度不能超过规定的阈值之外的一种风险控制制度。这种制度之所以形象地称为熔断制度，是因为这一制度安排的作用和家用电器中的保险丝的作用相类似。

2 熔断制度的分类

熔断制度最先诞生于美国，其后在世界其他主要国家都有引入和适用，各国适用的熔断的制度不尽相同，但本质特征却是相同的，都是人为设定限制价格和交易的不连续性。

熔断制度根据是否暂停交易可以分为两种情况，即“熔即断”和“熔而不断”。

熔即断指当证券价格触发熔断阈值后，交易将完全暂停事先设定的一段时间，而不再进行交易。

熔而不断是指当证券价格触发熔断阈值后交易并没有完全终止，而是在同样事先设定的一段时间内进行买卖，但前提是买卖的申报价格必须在熔断阈值内。从世界范围内来看，这两种类型的熔断制度目前采用比较多的则是“熔即断”的熔断机制。

3 熔断制度的作用

制定指数熔断制度的本意，是为了限制资本市场的大幅度波动和防范可能诱发的系统性金融风险。

(1)有事前预警作用，降低风险的严重性

从熔断制度的设置来看，在市场的波动达到较大幅度的时候，交易所便采取停止交易或限制交易的行动，这就给市场的交易者以及风险管理者发出了一种警示。当有了这种集体警示之后，市场的参与者们事先至少有一种心理预期，大概知道或了解接下来市场会是怎样的一种情况，而不会表现出惊慌失措的样子。因此，能够降低风险突发性所带来的有严重危害。

(2)为事中和事后应对和处理突发状况提供珍贵时间

当市场波动达到熔断点时，市场将会在事先设定的一段时间内暂停交易或者在熔断点内交易，这就让交易者在全市场熔断期间有充分的时间应对和处理这一突发情况。通常来讲，这段时间将对市场乐观情绪的恢复有积极作用。

(3)在极端单边行情情况下，能够恢复流动性

在市场出现极端单边行情时，熔断制度能够消除流动性的下降并以此来恢复流动性，从而保证交易的畅通。因为，在异常的单边行情中，存在大量的买卖盘交易量，这会延迟行情的正常显示，继而产生比较旧的价格，这些旧的价格会导致大量无效的指令进入交易系统造成堵塞，使相关数据显示更加滞后。此时，如果引入熔断制度，则会使交易暂停或者有限制地进行，这样就会消除因为交易系统堵塞而产生的那些大量旧的价格，从而保证了交易的有效进行。

参考资料：龚海洋——《A股熔断制度失效案例研究》