1 权益资本报酬率(ROE)

权益资本报酬率，即权益资本报酬率，又称为净资产收益率或者权益报酬率，是公司净利润与所有者权益的比值得到的百分比率。指标的分母“所有者权益”仅指股东投入到企业的资本，是来自标准的财务会计资产负债表中的所有者权益;与之对应，该指标的分子“净利润”是属于股东的利润。计算公式为

该指标中的“净利润”数据和“所有者权益数据”均来自财务会计报表，因此可以直接用财务会计报表项目进行计算，不需要调整报表。

2 资产收益率(ROA)

ROA 的定义是资产收益率(Return on Assets)，按照字面意思理解应该是资产的收益与资产的比值，这就暗含了分子和分母在范围上应该是完全对应的。ROA 指标在数值上与 ROIC 是相等的，都反映了企业投入到经营活动中的资产的获利能力。计算公式是

但是该公式的分子和分母的范围并不完全对应，分子的净利润是股东获得的收益，而分母的总资产是投入到企业的所有资产，在运用该指标的时候应当考虑指标的特定背景和指标使用的范围，不应当生搬硬套公式。

然而佩因曼(2013)中的 ROA 指标是净经营资产报酬率，有两种计算公式，分别为：

该指标使用的会计变量是经营利润，其分母净经营资产是由调整后的资产负债表和利润表得来的，是由管理会计报表计算得到的会计收益率，它反映的是经营活动的报酬情况，它的波动性能够反映公司经营报酬的波动性。

3 投入资本报酬率(ROIC)

经营活动投入资本报酬率是指企业对经营活动的投入资本报酬率，是税后经营利润与经营活动的投入资本相除得到的百分比率。该指标的分子“税后经营利润”是经营活动创造的利润，分母“投入资本”是公司投入经营活动的资本，该指标将企业的经营活动和金融活动区分开来，比较准确地反映企业经营资产的盈利水平。然而，企业的财务会计报表并没有单独剥离出经营活动，因此计算该指标首先需要对财务会计报表进行调整，剥离出经营活动。

投入到经营活动的资本报酬率(ROIC)是衡量企业投入到经营活动中的资产的获利能力指标，其公式为

在衡量企业经营活动的获利能力时，需要分离出经营性资产和金融性资产，因此在计算 ROIC 数值时，需要对财务报表进行相应的调整，分离出经营性资产和经营性利润。

4 ROE、ROA、ROIC适用范围比较

企业的总资产包括两部分，一部分是投资者投入的资本，即所有者权益;另一部分是债权人投入的，即企业借入和暂时占用的资金，即负债。ROE 反映的是所有者权益的收益水平，ROE 指标衡量的不仅仅是公司经营活动的盈利能力，而是整个公司的盈利能力。包括了经营活动、金融活动以及营业外活动。一般情况下，企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率。

但是如果企业借入过多资金，虽然能使权益资本报酬率提高，但会增大企业的财务风险。但该指标无法反映债务杠杆对净利润的影响，即该指标可能会忽视公司获得收益时的财务风险。因此，使用权益资本报酬率对企业盈利能力评价时，一定要结合关于企业经营能力评价的指标。当 ROE 指标反映股东投入资本的收益情况，可以用来反映整个企业的盈利能力;当 ROA 指标反映企业经营资产的收益情况时，与ROIC 指标一样，可以用来衡量企业经营活动的盈利能力。

来源：吴晗《DL 公司盈利能力指标计算的比较研究》

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