1.逆变器行业产业链

目前中国逆变器行业的上游是原材料行业 ，主要为电子元器件、结极件以及辅料等，其中电子元器件包括电路板材、电感、芯片等，结构件包括散热器、箱体、连接件等;中游是逆变器制造行业;下游客户主要为相关系统集成商等，如光伏逆变器产业链的下游就是光伏发电系统集成商、PEC承包商、安装商和投资业主等。

2.逆变器行业市场现状

(1)轻资产运营模式：流动资产占比高：从资产结构来看,逆变器行业代表企业都具有较高的流动资产占比, 大都在70%以上。

逆变器企业的初始投资低,人均产出率高：据中国光伏行业协会统计的数据显示，2021年逆变器设备投资成本6万元/MW，低于其他环节。而人均产出率约为25MW/年/人，随着产线自动化、数字化、智能化水平及单台逆变器容量的提高,未来逆变器人均产出率有望实现大幅提升。

(2)高盈利叠加高回报率：逆变器企业具有较高的净资产收益率,阳光电源、锦浪科技和固德威在2020年ROE分别达到20.36%、29.05%和34.9%。  逆变器企业的利水平-直保持较高的位置， 阳光电源、锦浪科技和固德威在2020年毛利率分别达到23.1%、31.8%和37.6%。

(3)行业壁垒在于品牌与渠道：品牌是逆变器的核心竞争力：逆变器的成本在光伏系统的总成本中占比不高, 客户对其价格敏感度相对较低。但是作为系统里的核心部件，出现故章之后的损失较大。客户会优先选择头部品牌,以获取良好的质量保证和售后服务。品牌的建设需要时间和稳定运营，行业品牌壁垒较高。

渠道尤为重要：逆变器具有较强消费属性,渠道建设至关重要。分销渠道的开拓周期长,粘性高,客户也看重售后服务能力，可以建立更深的企业竞争壁垒。在国内逆变器厂商全球化布局下,各企业也纷纷通过第三方竟外机构和子公司等式进行境外销售渠道建设。因此逆变器行业厂商销售费用率高于光伏产业链其他环节。

3.逆变器行业发展趋势

(1)国产逆变器优势明显：国内逆变器产品凭借成本控制优势获得了较好的盈利水平,同时国内逆变器成本随着技术进步和规模化益，仍有一定下降空间。从价格对比来看,国内逆变器厂商价格大多在0.2元到0.25元/瓦之间,而海外厂商的价格超过了0.3元/瓦，国产性价比凸显。叠加性能及更新速度优势，国内逆变器优势明显。

替代趋势明显：由于疫情束暾, 国产逆变器占比进步提升，且在利益驱动下，国内厂商积极速向海外高利润市场渗透,逆变器出口额逐年攀升，替代国外趋势明显。

(2)组串式逆变器成为主流：政策推动安全运维利好组串式逆变器。2021年 ,国家能源局在《关于加强分布式光伏发电安全工作的通知(征求意见稿)》中明确提出安装电弧故章断路器或采用具有相应功能的组件，实现电弧智能检测和快速切断功能。组串式逆变器可以实现快速关断,相较集中式逆变器，安全性能更加符合政策要求。

且组串式逆变器具备运维工作效率高、运维成本低双重优势。电站规模越大， 地形越复杂(如山地电站) , 组串式方案的运维和成本优势越加显著, 越能够为投资者降低电站运行成本创造更多价值。

(3)储能助力打开市场空间：新能源发电离不开储能, 储能逆变器应运而生,光伏+储能是未来的标配。逆变器的行业空间由于储能的助力而进步打开， 逆变器企业也能匹配更高的估值中枢。

储能电池需要通过储能逆变器才能实现并网, 所以随着新能源发电的迅猛发展, 储能逆变器也将迎来快速发展。据测算，2022年全球的光伏并网储能需求将达到近20GW ,储能市场规模将超过58亿元。

(4)受益于对于组件级控制优化政策,小众化细分(微逆)市场有望崛起：随着户用市场的逐步发展与完善，微逆在安全方面的优势得到了 越来越多的重视, 微型逆变器系统采用全并联电路设计,可优先将每块组件的直流电逆变为交流电后并入电网, 仅存在60V左右的直流电压,具有天然无直流高压的优势彻底解决了由稿压直流拉弧引起火灾的风险，同时也解决了当房屋起火时,因光伏电站直流高压而阻碍了施救的问题。美国户用市场已为微逆”量身”立法,未来预计中国等市场也会对电站工作电压有进一步要求,刺激微逆市场进一步兴起。

以上就是有关于2022年中国逆变器行业的全面分析，如还想了解更多相关行业的发展，敬请关注三个皮匠报告的行业分析栏目。

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