做市商制度有什么功能？

1.提高市场流动性

做市商通过连续的双边报价为市场参与主体提供证券买卖服务，也可以运用自有资金和证券在证券市场上进行特定证券的买卖，通过不断地调整存货变动双边报价，以应对证券交易市场的变化。做市商会满足监管部门对其做市证券的存货要求，确保投资者能够顺利及时的买进或者卖出特定的证券，从而为证券交易市场注入了流动性，活跃证券市场。

2.增强市场稳定性

做市商一般具有较强的经济实力和研究分析能力，因此，当市场上证券的买入量远远大于卖出量的时候，此时做市商会卖出其拥有的证券库存，会扩大市场供给平抑买盘，对维持市场供给平衡有重要的作用。当市场上证券的卖出量远大于买入量的时候，做市商作为对手方会用自己的资金大量买入证券来増加自己的证券库存，会扩大市场需求平抑卖盘，也能对稳定市场做出重要的作用。因此，做市商制度能够有助于降低个股买卖之间的价差从而实现稳定市场价格的功能。

3.价格发现

做市商会结合证券市场参与主体的相关信息，对其做市的特定证券的内在价值进行判断分析，在此基础上计算出证券的风险和收益。然后在市场上利用自有资金和证券对特定的证券进行买入卖出报价，形成在一定时期内该做市证券的价格。

如今越来越多的做市商参与证券标的的买卖报价使得证券标的的市场价格趋于合理，向证券标的的内在价值收敛，进而不断完善并最终形成了整个证券市场的价格发现机制。

新三板市场引入做市商制度的价值

1月7日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。铺垫已久的做市商制度即将在科创板落地，《规定》一出便引发了市场热议。

从理论层面和实践经验来看，做市商制度在场外交易市场发挥着重要的作用，相比于其他交易机制有着显著的优势。做市商制度的引入是新三板市场发展的基础，对促进我国新三板市场的良性发展有着举足轻重的作用。

一、 对新三板市场的价值

做市商制度一可盘活，二可维稳。与主板市场和创业板市场不同，新三板市场主要是针对初创期的高新企业，这类企业本身要面临较大的研发风险、财务风险和人力资源风险，倘若没有做市商报价，投资者就不得不承受更大的投资风险，因而股票股票换手率低。实践中投资方多为有经验、有实力的机构投资者，若其在市场上大笔买入或抛出股票，可能会导致供求的短暂失衡，进而引起股价的剧烈波动，此时，若有该股票的做市商抛售或吸纳股票，可起到平抑价格，稳定市场的作用。

二、 对投资者的价值

做市商制度可促使证券价格发现，令投资更有目的，更趋理性。由于创新类中小企业未来成长的不确定性和相对独特的商业运作模式，准确预计未来现金流不现实，也难以找到可靠的横向比较参考物，绝对相对估值方法都无法对其准确估值。

另外创新类企业的主要特点是“轻资产”，拥有的无形资产无法准确确认计量，而且以历史成本为计量属性，更无法反映企业无形资产的未来价值，从而导致企业估值困境。做市商制度的价格发现功能能促使报价朝真实价值、公平价格趋近，在此过程中，投资者也会对证券的价值形成更理性的判断，减少投资的盲目性。此外，由于新三板挂牌公司没有对创投股东设定股票锁定期限，只要企业股票一挂牌，创投机构就可以套现退出，因此极大地方便了创投资金。

三、 对券商的价值

券商业务模式将会发生巨大变革，将全面提升券商的资本中介服务职能，做市业务将成为券商一项重要收入来源。各券商为争取充当做市商，会不断提高报价和撮合效率，重视人才引进，充分运用专业研究优势，对挂牌公司的股份合理定价，也会不断提高库存管理能力和融资能力等等，券商行业的整体素质会日益提升。证券公司场外交易业务流程如下图所示。

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